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近年来突然兴起了一个非常火的运动品牌——$昂跑(ONON)$ On昂跑，它具备非常有特点的镂空的鞋底形状，非常有辨识度。近年来无疑已经和始祖鸟、lululemon一起，并肩成为了“收割中产三件套”。
关注这家公司有两年左右的时间了，最近看公司的财报，发现这家公司战略非常清晰，有以下几点非常明确的特点，让这家公司的业绩和品牌力持续不断在增强：
1. 轻资产运营，没有任何自有工厂
公司只做产品的设计和研发，生产都外包给第三方。公司合作了不超过25家生产供应商，其中2024年5家供应商生产了超过70%的货。
鞋子的生产主要是9个工厂生产，8个在越南，1个在印尼；服装和饰品是13个供应商生产，分别在越南、斯洛文尼亚、葡萄牙、土耳其、中国。
为了避免供应危机，核心产品至少会有2家供应商来供应生产。
所以从公司最新的年报看，公司核心的PPE资产只是一些办公楼、写字楼和仓库；并且提高为了提升后续的产品全球销售能力，将会扩建仓库、提高周转能力。
2. 产品销售渠道，直营和经销相辅相成
（1）直销：公司从2012年开始就通过电商渠道在欧洲和美国销销售产品，电商能够帮助品牌快速为人所知，而且也能帮助公司获取用户的第一手信息、了解用户反馈；公司目前直销的电商渠道中85%的销售额仍然来自欧洲和美国。此外，公司也在全球有19家自营的线下门店，主要开在纽约、芝加哥、香港、墨尔本、伦敦、巴黎等具备极高品牌呈现价值及极高购买力的市场。直销渠道2024年销售占比为40.7%。
（2）经销：在更广大的新兴市场，公司就主要通过经销合作的方式经营。2024年底公司已经在超过80个国家销售，所以大部分国家的市场主要还是通过与当地的经销商合作而逐步打开的。2024年经销渠道的销售占比达到59.3%。
2024财年直销和经销的比例是4:6，但公司很明确提出需要继续加强直销渠道的能量（因为直销更能带动产品品牌建设、且毛利水平更高），并且设定了让直销渠道的销售占比超过经销的战略目标。
从销售结果看，分区域来看，北美市场仍然是绝对的领先，且仍保持着比较高速的业绩曾铮；亚太市场虽然目前占比不高，但是增速极快，是非常有潜力的市场。
3. 单品牌策略，极致提升产品利润水平
公司从2010年成立以来，十几年的时间里只持续运营单个ON品牌，没有做任何其他品牌的扩张，并且持续做深跑步场景、同时拓展了网球等新的场景；并且主要还是围绕鞋子来经营，虽然也增加了一部分的服装和配饰产品线，但公司95%的收入仍然来自于核心的昂跑品牌的运动鞋。
得益于其单品牌做深做透的核心策略，2024财年公司的毛利水平也迎来了史上最高的毛利水平60.6%。
作为一个相对新兴的品牌，昂跑的这个毛利水平超过了其他的同业巨头企业（$耐克(NKE)$ 耐克毛利率44.75%，$安踏体育(02020)$ 安踏54.9%，Amer sports 52.1%，lululemon 57.7%）。
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